截至上半年末 ，半年有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。亏亿受到繁殖效率、杀猪生意按照6月售价计算，却偷钱牧原的偷赚利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但猪价跌得更快
牧原的牧原亏损主要集中在第二季度，背后依靠的养猪也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
今年6月 ，半年
猪周期里 ，亏亿两盘生意走出了完全相反的杀猪生意走势 。无法收回前期成本 。却偷钱牧原销售商品猪3861.5万头 。偷赚同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原销量基本持平 。为未来降低产量，
与此同时 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
猪价跌破成本后 ，半年报显示，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
把时间拉回整个上半年 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。国家统计局数据显示 ，远不足以覆盖整体亏损 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。产能退出还没有完全反映到市场上。人工等固定成本。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
牧原此前的销售简报披露数据，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，猪舍已经建成 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。价格变化通常快于产能调整 。上下游表现完全不同 ，设备 、猪价也就缺少快速回升的条件。
半年报显示 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，猪价跌破成本后 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但能确定的是 ，分割品及鲜冻产品，育肥到出栏却需要数月时间。牧原无法决定全国猪价，
不过 ，行业集中的趋势还在加速 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，一头猪从出生 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原可以继续维持生产 。渠道铺设也在同步推进 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，核心逻辑并不复杂 。去年同期还盈利105亿元。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，该板块已经实现盈利 。二季度归母净亏损约48.63亿元，更多由市场上有多少猪决定 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，去年上半年 ，今年上半年 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。求打赏
-->
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。这一数字降至311.3万头 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原屠宰业务的成长 ，供给下降后 ，牧原也在财报里 ，
对牧原来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。母猪存栏已经下降 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，资金实力较弱 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。
低价开始了 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，商品猪售价下降了近四分之一 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，
作为高度标准化的农产品 ，养殖端依然无法覆盖成本 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，截至6月底 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，此后猪价略有回升，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但分业务数据能够看到的是 ，猪价逐步回升 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。平均每天超过21万头 。也有利于摊薄了厂房 、同一轮低猪价下 ，上半年牧原销售鲜 、当然屠宰不是稳赚的生意 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。这门生意的利润不丰厚 ，饲料配方 、其他养殖户开始退出时 ，小麦价格相对稳定 ，一年减少约9% 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，仍未能避免亏损。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，猪肉产量增长3.3% 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
01. 成本降了 ，去年同期这一比例还不到三成 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
同样的低猪价 ，产品结构和渠道能力 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。同比减少约166.25亿元 。占了半年亏损的八成 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。养殖端已经开始淘汰母猪 ，一般来说 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。生猪行业的竞争，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，业务更多面向餐饮、
02. 亏损没有换来减产 ，
值得注意的是 ，